因此，寻找和探索一套可行、有效而又具操作性的业绩评价体系，成为市场参与各方包括公司所有者及公司经营者的重要目标。同时，革新传统的业绩考核体系，这对于我国企业强化管理、规范运作，完善公司法人治理结构，也具有深刻的意义。

　　一套崭新的企业业绩评估标准 -- 经济增加值（ EVA ），正在国内逐渐掀起。

　　以下对经济增加值（ EVA ）进行介绍

　　1 、资本成本

目前，国内企业长期习惯用财务报表中指标如 税后净利润、每股收益和净资产收益率 等评估企业业绩。这并不能真正反映企业经营效果或为股东创造的价值。主要是因为它们存在以下两个缺陷：

　　（ 1 ）、传统指标的计算 没有扣除股本资本的成本（或投入资本的机会成本） ， 导致成本的计算不完全 ，因此无法判公司为股东创造的价值的准确教量。企业在较低的资金利润率下所取得利润，可能隐含着对投资者的低回报和投入资本的实质缩水。

　　（ 2 ）、 传统指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分失真。

　　以 税后净利润 的计算为例，其中 债务资本的成本在计算时已经以利息的形式扣除，但股本资本的成本在计算中并没有体现 。为此，资本成本概念应运而生。资本成本是指经营所用资本的成本，是为补偿公司投资者、债权人所必要的最低收益。 资本成本反映了资本市场对公司未来获利能力和风险水平的预期。

　　企业的资本成本有两个来源。

　　一为企业的负债，其成本可按其贷款利率计算。在先还贷后税的情况下，实际成本比贷款利率要低；

　　二是企业的自有资本，或股东投入的权益资本。

　　企业经营的回报率只有高于资本成本率，股东投入资本获得的回报才能超过股东资本的机会成本 ，只有在这种情况下，股东才会真正有利可图，企业才有生存的价值。 如果资本回报率低于资本成本率，股东的财富就被消耗掉了 。在一个成熟的资本市场上，这意味着公司将失去在股票市场上再融资的能力，因为资本将会转向回报率超过资本成本率的项目或公司。

　　在目前的中国企业，尤其是国有企业（包括国有控股企业），基本上没有资本成本的概念，大多数人都认为，股东的钱是白拿的，认为国有资本是一种 " 免费资本 " ，可以无节制、无条件地利用，是根本不需要偿还的。

　　于是，国内有一个十分流行的做法，很多企业都千军万马一条路，拼命想上市圈钱，而一些企业收缩股本、扩大负债就反而显得荒谬。

　　2 、经济增加值（ EVA ）

　　经济增加值 (Economic Value Added) 是企业净经营利润减去对投资在该企业所有资本的机会成本的合理估算。它能够表明一定时期为股东增加了多少价值。

　　EVA 是专门从股东的角度定义的利润。比如，假设股东们预期他们的投资产生 10 ％的回报，这时他们实际上是希望通过在投资企业税后经营利润的分红超过其投入资本的机会成本的 10 ％来赚钱。对于投资一家风险企业的股东们来说，10 ％是可接受的最低限度的回报，在获取 10 ％的 " 真正 " 利润以前，一切的收入充其量只是向这一目标迈进的积累过程。

　　EVA 的核心理念是：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。

　　1982 年，美国人 Stern 与 G?Bennett Stewart 合伙成立 Stern Stewart & Co. 财务咨询公司，推出能够反映企业资本成本和资本效益的 EVA 指标。专门从事 EVA 应用咨询，并将 EVA 注册为商标。

　　经过近 20 年不遗余力的推广，经济增加值已经为美国资本市场和企业所接受。越来越多的企业集团采用经济增加值作为下属子公司业绩评估和经营者奖励依据。

　　美国不少投资分析家认为， 用未来预期经济增加值解释公司股票价格比目前流行的每股收益或净资产收益率好 。 高盛、第一波士顿等投资银行以及麦肯锡、毕马威等管理、会计咨询公司都尝试用 EVA 指标替代每股收益进行投资价值分析和管理咨询 。而机构投资者则逐渐以 EVA 来评价公司为股东创造价值的能力。

　　管理大师彼得 ? 德鲁克在《哈佛商业评论》中指出， EVA 是衡量"总要素生产率"的尺度。《财富》甚至称它为 " 当代最轰动的财务理念 " 。

　　实际上， EVA 理念的始祖是剩余收入（ Residual Income ）或经济利润（ Economic Profit ），并不是新观念，作为企业业绩评估指标已有 200 余年历史。但 EVA 给出了剩余收益可计算的模型方法。

　　3 、 EVA （经济增加值）的计算方法

EVA 等于税后净利润减去资本成本。

EVA = （ R-C ） *A

EVA = R*A-C*A

R　是资本收益率，即投入资本报酬率，等于税前利润减去现金所得税再除以投入资本；

C　是加权资本成本，包括债务成本以及所有者权益成本；

A　即投入资本，等于资产减去负债。其中，资产中除去现金，负债中除去长期负债和短期负债以及递延税款。

R*A 即为税后净营业利润。

C*A 即为资本成本。

　　在经济增加值标准下，资本收益率高低并非投资和企业经营状况好坏的评估标准，关键在于收益是否超过资本成本。

资本增值：资本收益 > 资本成本

资本保值：资本收益 = 资本成本

资本贬值：资本收益 < 资本成本

只有在 R ，即资本收益率大于资本成本（ W ）时，企业的经济价值才会增加，其投资者，包括股东或债权人的权益价值相应增加。

　　目前的会计处理方法反映了债务成本，却忽略了股权资本的成本 。 在会计报表上，投资者的股权资本投入对公司来说是无成本的 。 EVA 则认为股东必须赚取至少等于资本市场上类似投资的收益率，资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。 EVA 就是企业税后净经营利润扣除资本成本（债务成本和股本成本）后的余额。 在 EVA 准则下，投资收益率高低并非企业经营状况好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于是否超过资本成本。

　　德鲁克大师在《哈佛商业评论》上的文章解释说： " 我们称之为利润的东西，也就是企业为股东留下的金钱，通常根本不是利润 。只要有一家公司的利润低于资金成本，公司就是处于亏损状态，尽管公司仍要缴纳所得税，好像公司真的盈利一样。相对于消耗来说，企业为国民经济的贡献太少，在创造财富之前，企业一直在消耗财富。"

　　由于经济增加值 (EVA) 是在扣除全部所用资本的机会成本后的剩余利润。 EVA 把包括机会成本在内的所有资本成本都考虑在内，它显示出企业创造或摧毁的财富量，是对企业真实经济利润的一个评定，或者说 EVA 大致显示了股东和资方投资在公司的所得与他们投资在其它可比风险上所要求的最低回报相比盈余或亏损的数额。

　　根据 EVA 的评估方法，当经营利润增长而没有占用额外的资金，或者新的资金投入于收益率高于资本成本的项目，或者将资金从不足以弥补其成本的项目中撤出，在这些情况下 EVA 将增长，经营者为股东创造了价值。

　　资本是有成本的，而且所费不低：按照美国一些运作良好的大企业的经验，经常高达 12-15% 。公司进行的每一项需要现金投入的经营或投资活动，都必须时刻关注其产出能否弥补资金的成本。当把这一观点贯彻到所有的经营方面并以此为主要的取舍基准时，企业就完成了一个 战略上的转变：从规模导向转到价值导向。

　　实际上 EVA 就是一套新的财务原则和标准，可用于 衡量企业目标设定、资金预算、业绩评估、激励机制 等等，而且能模拟股市为非上市公司和公司内部的业务部门提供同样的业绩考核标准。

　　国家经贸委综合司副司长邓志雄先生曾著文讲： " 企业是资源转换的增值器 …… 。企业必须能产生税收，因为社会资源属于大家，一旦占用资源做事，就必须有能力支付这些被占用资源的资费成本。第二是 EVA （经济增加值）。企业要回报投资者的钱，做到比国债投资的利息更高的利息。如果只达到国债投资的利息，只表明企业是一般的水平。"

　　Stern Stewart 财务顾问公司每年估算美国 1000 家公司的 EVA ，并在《财富》杂志公布。 经济增加值结果与销售收入、会计利润或股票市值等传统指标大相径庭。

　　下表列出了《财富》按 1998 年销售额等指标排名的 500 家大公司的经济增加值状况。由于 EVA 结果与常规的销售收入、会计利润或股票市值等指标排序结果大相径庭，因而产生了较大的反响。例如，英特尔、可口可乐、微软等公司资本收益远远超过资本成本， EVA>0 ，视为价值创造能力强的公司；而通用汽车， AT&T 、 lBM 等公司资本收益低于资本成本， EVA<0 ，被认为股东价值受到破坏。而 事实上 EVA 值较大，且为正值的公司，在资本市场上的表现好于 EVA 值为负值的公司。